Vous n’êtes pas une personne impalpable, vous êtes une personne qui bosse et qui produit de l’argent pour les propriétaires du lieu, n’est-ce pas ? Il est déjà arrivé que des maisons de courtage spéculent avec l’argent des clients et finissent par encaisser de lourdes pertes, menant parfois à leur faillite. actions et obligations, avec un rééquilibrage régulier, est un bon Chapitre 18 : Comparaison de 8 paires de sociétés, Pour voir, en plus des exemples de Graham, un exemple d’une comparaison synthétique entre deux sociétés actuelles, Amazon et Facebook, vous pouvez vous rendre sur : https://seekingalpha.com/article/4183663-amazon-vs-facebook-contest, Paire 1 : Real Estate Investment Trust (boutiques, bureaux, usines, etc…) REI et Realty Equities Corp (investissement immobilier, construction générale) REC. On en a plus pour son argent avec AHP a priori, mais les deux compagnies sont beaucoup trop chères pour être sélectionnées par un investisseur qui a décidé de suivre les préceptes de Graham. W se vendait avec un PE de 9,3 seulement, celui de WG était stratosphérique (autour de 120). Cliquez sur le lien de téléchargement ci-dessous pour télécharger le fichier PDF L'investisseur intelligent par par Jason Zweig gratuit. Ils ont permis de créer une richesse virtuelle qui ne repose sur rien. Cependant, tant que le détenteur de l’action n’est pas contraint de la vendre et qu’il touche un dividende, le cours de l’action peut temporairement baisser sans qu’il en soit affecté. Par exemple, en 1963, le marché attendait une croissance annuelle des bénéfices de 32,4% pour Xerox, alors qu’il n’attendait que 2% par an pour General Motors. Cette méthode est même recommandable pour les petits montants : au bout de 20 années, elle peut faire des merveilles. A quelle fréquence ? En revanche, un profit serait effectivement généré si l’action chutait plus fortement que le convertible. L'investisseur intelligent est l'un des meilleurs livres sur l'investissement en bourse jamais écrit. La traduction est en plus inexacte à plusieurs reprises. Investir votre temps pour lire L’Investisseur Intelligent sera en quelque sorte votre premier investissement dans la valeur. Ce chapitre s’attache à la manière d’évaluer correctement un titre (action ou obligation). Cependant, tout le monde ne gagne pas comme ça. Jusqu’en 1949, le marché a eu des fluctuations irrégulières, et sa performance moyenne a été de 1,5% par an. Comment analyser une obligation d’entreprise ? (…) Si vous voulez spéculer, faites-le les yeux ouverts, en sachant que vous serez certainement perdants en fin de compte. Pour ce qui est des fonds professionnels commercialisés en france, je n’en ai vu aucun qui supplante une gestion active de ma part, d’où l’idée de devenir un investisseur toujours plus entreprenant. L’imagination dans ses plus belles envolées se déploie mais n’attrape rien. Depuis la parution du livre, le monde a connu les chocs pétroliers, la fin de l’étalon or et la crise financière. Graham ne cherche donc même pas à vérifier si la conclusion est exacte ou non. En 1967, les dépenses liées aux paiements d’intérêts n’étaient couverts que de 1,91 fois par les bénéfices, et de 1,98 fois en 1968. Vous bossez je ne sais où : imaginez que vous êtes entièrement propriétaire de ce lieu, et, dans ce cas, tout devient beaucoup plus tangible. Profusion d’informations contradictoires données par les médias spécialisés ? Il est ridicule d’accepter de risquer une perte sur son principal pour un supplément de rémunération de 1 ou 2%. On dirait que les actionnaires ont complètement oublié qu’ils sont les propriétaires des entreprises dont ils détiennent les actions, et que le management est à leur service. Sa principale question eut été de savoir si le prix à payer ne surévalue pas ce business malgré les meilleures des perspectives. Graham propose par la suite des stratégies d’allocation du capital entre les obligations et les actions. Les statistiques démontrent que même en ayant un niveau d’analyse avancé, les gestionnaires de fonds ont du mal à battre le marché. Cela ne correspond-il pas à une sortie de cash réelle et potentiellement récurrente ? De plus, s’il avait les fonds et le courage de ses convictions, il aurait même pu renforcer sa position à moindre coût. Lorsqu’on arrive à en avoir un portefeuille diversifié de telles situations, où l’on ne sait pas dire si le futur sera bon ou mauvais par un raisonnement logique, la marge de sécurité du portefeuille est élevée. Il est commun de penser que les convertibles sont avantageux à la fois pour l’investisseur et l’entreprise émettrice. Édition : 1 (2018-11-01) ISBN-13 : 9782361170257. AR avait également une dette plus raisonnable par rapport à ses capitaux propres qu’APC (capitaux propres / dette = 0,82 pour AR et capitaux propres / dette = 0,32 pour APC). Add both to Cart. Les mois suivants, la compagnie a réalisé une perte de 4 365 000 dollars, soit plus que tous leurs bénéfices cumulés et les 2 400 000 gagnés dans l’affaire… Après cela, la valeur comptable n’était plus que de 8 cents par action ! Le versement constaté de dividendes sur un grand nombre d’années passées est également un critère important dans la sélection de titres, notamment pour l’investisseur défensif. Aucune de ces options n’est meilleure ou pire que l’autre. REC est une entreprise en croissance démentielle, dont les actifs ont explosé de 6,2 millions à 154 millions, et les dettes ont explosé proportionnellement. En ce qui concerne les actions, l’investisseur entreprenant essaie : 1 – D’acheter lorsque le marché est bas et de vendre lorsqu’il est haut. J’applique cette approche à titre personnel depuis bientôt 9 ans avec un rendement pour le moment supérieur à 40% par an et depuis peu à titre professionnel. Paire 3 : American Home Products Co. (médicaments, cosmétiques, produits ménagers, sucreries) AHP et American Hospital Supply Co. (distributeur et constructeur de fournitures hospitalières et d’équipement) AHS. Emery est la seule à croître très vite, alors qu’Emerson a une croissance lente. L’investisseur a alors toute la sécurité d’une obligation et toutes les chances d’un meilleur rendement. Les caractéristiques de base des portefeuilles d’investissement dépendent tant de la position financière que du tempérament de l’investisseur. IH était une compagnie du Dow Jones, connue de tous, alors qu’aucun américain n’avait probablement entendu parler d’IFF. Les actions ont leur place dans tout portefeuille parce qu’il existe de très longues périodes où elles surperforment les obligations, et ces périodes sont majoritaires. Édition : 1 (2018-11-01) ISBN-13 : 9782361170257. Cette stratégie permet de s’assurer d’acheter des actions à bon prix. Dans des conditions de marché normales où la condition ci-dessus est rare, la marge de sécurité réside dans une capacité bénéficiaire (1/PE) supérieure au rendement que procurerait une obligation. Je peux donc vous dire, d’après ma propre expérience, que ce que Graham nous explique marche parfaitement bien, même aujourd’hui. À quoi bon faire des raisonnements mathématiques rigoureux qui ont toutes les chances d’être faux à cause de mauvaises hypothèses ? Il semble pourtant incontestable qu’un groupe de personnes connues ayant utilisé les méthodes d’investissement de Benjamin Graham (entre autres Warren Buffett, Walter Schloss, Tom Knapp, Bill Ruane, Charlie Munger) aient rencontré un succès retentissant dans leurs investissements. Graham nous raconte l’histoire de quatre cas extrêmes à Wall Street. Il a chuté de près de 50% : l’action avait alors un PE nettement inférieur à 4, et constituait un net-net ! Il semble bien que oui : l’expérience de Graham lui a montré que l’achat d’actions de grandes entreprises à faible PE ou l’achat d’un groupe diversifié de nets-nets permettent d’avoir des résultats très satisfaisants sur de longues périodes de temps. naturelkoma cela toi suffit vers cliquer au cours de le lien d'après téléchargement attribuable à branchement Warren Buffett : L'investisseur intelligent pendant celui-là groom et tu être guider vers le genre d’immatriculation gratuit.Par la suite d’enregistrement gratuit.toi virer télécharger cela papier en format 4. On pouvait appliquer intelligemment ce raisonnement à Apple en 2003, et aucune autre action n’était nécessaire pour s’enrichir très considérablement en 8 – 9 ans (le cours de l’action a été multiplié par plus de 70 entre temps, et Apple s’échangeait en dessous de la valeur de son cash nettoyé de toutes ses dettes en 2003). Wall Street a tendance à privilégier la qualité sur la quantité, et la majorité des analystes choisiraient surement APC. Le « timing » consiste à acheter lorsque l’on anticipe une remontée des cours, et de vendre, ou de s’empêcher d’acheter, lorsque l’on anticipe une baisse. L’un des plus dignes représentants de Graham est sans doute Warren Buffett. Ciryl, […] au marché de la Bourse n’est pas réservé aux riches : n’importe qui peut ouvrir un compte, notamment auprès […], […] ne se fait pas en travaillant pour les autres mais en devenant entrepreneur ou investisseur. Les ordres sont communiqués à l'avance, ce qui vous permet de vendre et d'acheter en même temps que nous. Mais, d’un autre côté, AHP avait de meilleures marges et un meilleur retour sur capitaux propres. Mais il traite surtout d”autres investissements que la bourse. Il est réellement incroyable de voir NG beaucoup plus chère que NPI. Graham conseille une approche diversifiée. Il peut être intelligent d’échanger une action contre un convertible si l’action paie beaucoup moins de dividendes que le convertible, et que le surcoût à payer pour convertir est minime par rapport à la différence dans le dividende. A&P était certes plus grosse à cette époque qu’en 1938, mais elle n’était ni aussi faiblement valorisée, ni aussi bien gérée. Les fluctuations peuvent être répertoriées selon des cycles longs et des cycles courts. Graham ne cherche pas à faire de prédiction sur les performances de ces actions, mais dit qu’Eltra et Emhart réunissent tous les éléments nécessaires pour leur offrir une place dans le portefeuille d’un investisseur défensif, c’est-à-dire : L’investisseur défensif a deux possibilités : soit acheter toutes les actions d’un indice comme le DJIA, ou sélectionner lui-même ses actions en ne prenant que celles qui réunissent tous les éléments nécessaires, cités dans le chapitre précédent. Ce qui fait la réussite d’un investisseur intelligent est avant tout sa psychologie (qui est potentiellement son pire ennemie), bien plus que ses compétences financières. Ces deux types d’opérations doivent avoir les caractéristiques suivantes : 1) Un retour sur investissement calculable supérieur ou égal à 20% par an. Un an plus tard, les pertes continuent, et le cours est encore divisé par 4. Cet article : L'investisseur intelligent: Une référence en matière d'investissement par Jason Zweig Broché 39,90 € Expédié et vendu par chapitre_librairie. En 1933, son cours a chuté à 104 $. Une pratique de distribution des dividendes en actions plutôt qu’en liquide offre de nombreux avantages à l’actionnaire. Il est encore moins aisé de choisir les actions de croissance, parce qu’elles se vendent souvent très cher : le prix élevé à payer contient par conséquent une composante spéculative. merci, De mémoire, “normalisé” parce qu’on fait la moyenne (sur les 3 dernières années par exemple) pour gommer d’éventuels facteurs conjoncturels. Peu ou prou, combien de temps faut il consacrer pour appliquer une approche investisseur entreprenant ? L'Investisseur intelligent : Un livre de conseils pratiques Télécharger PDF e EPUB - EpuBook Télécharger L'Investisseur intelligent : Un livre de conseils pratiques Ebook Livre Gratuit - décharger - pdf, epub, kindle mobi L'Investisseur intelligent : Un livre de conseils pratiques Télécharger PDF La conclusion sur le cas de National Presto dans le chapitre 18, où je ne vois aucun intérêt à surdiversifier. PER < 10 Les plans d’investissement basés sur des cycles économiques réguliers consistants à vendre « haut » et à acheter « bas » ont montré leur inefficacité dès lors qu’un cycle un peu moins régulier apparait. La marge de sécurité est en fait la principale différence entre les investisseurs et les spéculateurs. Cela peut laisser supposer que bien que l’investissement par la valeur fonctionne très bien, il y a en réalité très peu de personnes qui l’aient adopté ou qui soient prêtes à le faire. En février 1971, il est revenu à près de deux tiers du prix de 1969. C’est la meilleure des situations ! Votre adresse e-mail ne sera pas publiée. Connaissez vos objectifs. Pourtant, un investisseur intelligent n’aurait jamais acheté d’action ou d’obligation de cette entreprise pour plusieurs raisons : Le second exemple édifiant est celui de Ling-Temco-Vought Inc. (LTV). Ils ont basé leur analyse sur l’évolution du cours de l’action, faisant fit des difficultés financières de l’entreprise. L’utilisation de cette formule permet également de déterminer quelle est la croissance attendue par le marché pour une entreprise donnée, en remplaçant la Valeur par le Prix du marché. Un portefeuille diversifié de telles actions se comporte très bien en termes de performances d’après l’expérience de Graham. L’investisseur entreprenant peut se tourner vers trois domaines: Une étude a démontré que de 1937 à 1969, les 10 titres du Dow Jones ayant le plus faible multiple entre leurs revenus et leur cours avait surperformé l’indice. Et comme souvent, lors de pertes faisant suite à un mouvement spéculatif qui s’effondre : Chacun jurant que l’on ne l’y prendrait plus… jusqu’à la fois suivante. Cela arrive souvent lorsque les bénéfices sont temporairement décevants. En 1967, le chiffre d’affaires est encore multiplié par 20. Il peut aussi utiliser la stratégie du Dollar Cost Averaging qui consiste à investir le même montant dans des actions à intervalles réguliers. Il a également franchisé ce concept. », ou « Le prix est maintenant trop haut ! Pour ce qui est de l’interprétation des états financiers, je parlais du bouquin de Ben Graham, qui donne des précisions sur ce qu’est un actif/un passif et décrit les différents postes du bilan et du compte de résultat. Concernant votre question, tout dépend de votre envie. - Entreprenariat Guinée, Chacune des entreprises présentes dans le portefeuille doit être de. À la suite de la période de forte inflation qui a débuté en 1965, nombreux professionnels de la finance de l’époque ont affirmé que les obligations sont des investissements moins bons que les actions de part leur nature même. Les courtiers ont un conflit d’intérêts lorsqu’ils émettent des recommandations, car ils ont intérêt à pousser leurs clients à spéculer : il est donc primordial de s’assurer que l’analyste de la maison de courtage avec lequel nous travaillons est orienté vers l’investissement dans la valeur avant de suivre ses conseils. lire et résumer les 12 meilleurs livres sur l’investissement en bourse en 24 semaines, Deux stratégies pour investir en bourse à long terme, Devenir rentier immobilier en partant de rien, Le Momentum, le facteur qui surperforme le marché. Père riche, père pauvre - Edition 20e anniversaire par Robert T. Kiyosaki Broché 22,00 € Les acheteurs voient les bénéfices actuels comme la capacité bénéficiaire réelle de l’entreprise : or ce n’est absolument pas le cas, ces bénéfices sont simplement exceptionnellement hauts à ce moment-là. Ils ont en général tenu leurs promesses pendant un certain temps, mais ils ont invariablement apporté la ruine à leurs suiveurs au bout du compte. See what Collen Joyce (collenkimberlyrosalind) has discovered on Pinterest, the world's biggest collection of ideas. Ce classique intemporel a inspiré un grand nombre d’investisseurs professionnels et privés, et il est considéré par Warren Buffett comme le “meilleur livre sur l’investissement jamais écrit”. Il pense que le rendement dépendra de « l’effort intelligent » que l’investisseur va déployer dans la construction de son portefeuille. L’investisseur reçoit non seulement une protection supplémentaire de type obligataire, mais peut aussi participer à la montée du prix de l’action. Imaginons qu’une action ait une capacité bénéficiaire de 9% et que le coupon obligataire est de 4%. L’investisseur intelligent devrait se méfier des obligations étrangères du fait de leur volatilité, et parfois du peu de solidité de leur valeur intrinsèque. Ce site est valable avec des livres rentable et gratuits … Si cela vous paraît beaucoup, rien n’empêche de faire appel à un service de gestion ou de conseil extérieur. Par ailleurs, je vous informe que je suis en train de créer un petit outil qui permet de faciliter grandement une analyse à la Graham, pour la faire tenir en une demi heure (il y a juste à rentrer les chiffres). Il n’interdit pas la spéculation et admet que celle-ci peut être tout à fait intelligente, mais déconseille fortement de faire à la fois de l’investissement et de la spéculation sur un même compte. A&P était pourtant la plus grosse chaine de magasins des USA à l’époque. Le dernier exemple est celui d’AAA Entreprises. Si investir en bourse vous intéresse particulièrement, je vous invite alors de visionner ma vidéo intitulée “L’effet boule de neige, la biographie de Warren Buffet” : Benjamin Graham simplifie ce concept en le décrivant comme une histoire. L’action IFF a, quant à elle, baissé de 30%. Dans ce chapitre, Graham s’insurge contre l’attitude « moutonne » des actionnaires qui n’interviennent plus du tout dans la gestion de leur entreprise. En janvier 1971, c’est la banqueroute. Je pense que lorsque l’on a la chance de voir une entreprise de cette qualité s’échanger à un prix inférieur à sa valeur liquidative, il n’est pas nécessaire d’aller en chercher 10 autres une fois que l’on s’est assuré qu’elle est gérée par un management brillant. Romance, Polar, Littérature, Histoire Érotique, Science Fiction, Thriller, Policier, Fantastique. Sur 10 ans, les bénéfices d’APC ont augmenté de 362% contre une décroissance pour AR. Achetez neuf ou d'occasion Cette phrase sous-entend deux choses: qu’il est possible de réussir dans l’investissement, mais que cela demande du temps et du travail (du moins avec l’approche de l’investissement par la valeur). BB œuvre dans une industrie très compétitive, et en est devenu le leader. Elle lui permet de ne pas être imposé sur les dividendes, tout en lui permettant de revendre les titres distribués s’il le souhaite. Ainsi, l’investisseur défensif peut se borner à diversifier plutôt qu’à sélectionner, afin de limiter ses efforts et erreurs possibles. L’Investisseur intelligent. Peut-on transposer ce concept aux actions ? Dans la même période, WG a affiché une petite perte en janvier 1971 et le prix de l’action à été divisé par 4. WG était une compagnie leader dans les machines à coudre et s’est monstrueusement diversifiée pour devenir une entreprise médiocre, dont les bénéfices ont fortement chuté. En 1968, il a décidé d’en faire une franchise, pour vendre à d’autres personnes le droit de vendre des mobiles homes avec son nom. ». Grand classique de la littérature financière américaine, l'investisseur intelligent vous expose des principes sains qui ont fait leurs preuves et ouvert les voies de la fortune à des centaines d'investisseurs depuis plus de trente cinq ans. L’approche peut en principe être pratiquée sur des entreprises de petite taille, mais le risque que ces sociétés demeurent négligées par le marché est nettement plus élevé, et cela peut arriver même si elles affichent de meilleurs bénéfices. Paire 5 : International Flavors & Fragrances (additifs pour le goût) IFF et International Harvester (production de camions, machines à travailler la terre, machines pour la construction) IH. L’investisseur défensif ne doit pas essayer de sélectionner les meilleures actions parmi les moins chères, car il n’y a aucune raison pour qu’il sache faire cela mieux que qui que ce soit. , https://seekingalpha.com/article/4183663-amazon-vs-facebook-contest, La marge de sécurité : un principe d’investissement, Visitez Amazon et lisez plus de commentaires sur, http://www.bourseensemble.com/warren-buffett-et-linterpretation-des-etats-financiers-partie-110/, RÉFLÉCHISSEZ ET DEVENEZ RICHE | Le best-seller de Napoléon Hill, PÈRE RICHE PÈRE PAUVRE Résumé et Avis - Robert Kiyosaki, Père riche, Père pauvre : Devenir riche ne s’apprend pas à l’école - ABC Financier, L'investissement total - Devenez Meilleur, DEVENEZ RICHE Résumé et avis - Ramit Sethi et Michaël Ferrari, Guinée : Qu’est-ce qu’il faut pour créer son entreprise et assurer son leadership convenablement ? Pour les actions, le terme « risque » est souvent rapporté à leur volatilité inhérente. Par ailleurs, si l’on regarde l’évolution des bénéfices des entreprises, ceux-ci sont à peu près constamment en hausse. Est-ce que ça marche ? Il discute aussi la pratique commune consistant à acheter de l’or pour contrer l’inflation. Graham invite les actionnaires à lire attentivement toute la matière qui leur est envoyée par leur entreprise et à contacter leurs confrères coactionnaires lorsqu’une situation semble douteuse. M. Marché est d’humeur aléatoire. February 14, 2017 at .L Investisseur Intelligent eBook Pdf de Livres ... l'investisseur intelligent ebook, l'investisseur intelligent epub, l'investisseur intelligent graham, l'investisseur intelligent benjamin graham pdf gratuit, .Firearms and HuntingAnd The Intelligent Investoris the first book .. his Graham-Newman Corp.. gained at least 14.7% .. La performance de 49 à 71 s’est alors établie à 9% par an pour le S&P 500. L’intérêt majeur est qu’après l’avoir, lu on comprend la différence entre spéculer (acheter une action parce qu’on pense qu’elle va monter comme si on jouait au loto) et investir (En achetant une action, on fait comme si on rachetait toute l’entreprise : on essaye alors de racheter ce “business” à un prix inférieur à sa valeur intrinsèque, ce qui est rendu possible de temps à autre par notre ami maniaco-dépressif M.Le Marché…), Warren Buffet dit lui-même qu’il y a un avant et un après lecture de L’investisseur intelligent. », ou encore « Je dois en acheter plus parce que tout est monté et nous sommes dans un marché haussier ! Pas sûr. Vous êtes au bon endroit ! En conclusion, l’auteur rappelle quatre règles essentielles pour tout investisseur intelligent opérant à Wall Street: « L’investisseur intelligent » n’est pas si facile à lire. Je l’ai lu, j’ai eu un peu de mal à le finir. Êtes-vous régulièrement dans la lune ? Donc, merci à toi, Serge de nous faire partager tes connaissances sur le domaine boursier. Livre de chevet de nombreux investisseurs, il semble poser de bonnes bases, et donner de bons critères d’analyses quant à la sélection des produits d’investissement. Blog - A la une. Ainsi, un retour plus modeste ira à l’investisseur passif, recherchant à la fois la sécurité et la sérénité, alors qu’un retour plus conséquent ira à l’investisseur plus entreprenant, qui jouera à fond les cartes de l’intelligence et du talent. Certaines entreprises ont des revenus plus constants (Wal-Mart, Microsoft) et, dans ce cas, on peut se limiter à une moyenne sur 3-5 ans. Un investissement se définit comme une opération qui, après une analyse rigoureuse, promet la sécurité du capital investi et un retour adéquat sur ce capital. En 1969, ces deux compagnies représentent toutes deux des segments distincts de l’industrie de la santé, très profitable et en forte croissance à l’époque. », « A court terme, le marché est une machine à voter mais à long terme, c’est une machine à peser. Une partie de mon argent est placé dans des fonds ce qui fait que je n’ai pas à m’en soucier au quotidien… Maintenant qu’ils prolifèrent, ils peuvent massivement diluer les actionnaires : une action a par défaut une valeur plus basse s’il y a des warrants qui trainent à côté que s’il n’y en avait aucun. De plus, la compagnie dilue les actionnaires existants, ce qui a pour effet de les aliéner d’une partie de leurs biens… c’est donc là que git le lièvre ! Peut-on vraiment affirmer que ces coûts sont exceptionnels ? En 1939, l’action a avancé à 117,5 $. En conclusion, je retiendrais toujours la notion d’investir dans le travail, dans ce que les gens font et que je comprends, dans ce que je fais. Pour les valeurs de croissances, une formule permet de faire une estimation simple de la valeur où la valeur estimée = bénéfices courants X (8,5 + 2 X taux de croissances annuel estimé). En bons pessimistes, ces investisseurs ne s’attendent pas à ce que l’entreprise génère des profits comme dans le passé, ou supérieurs : s’ils étaient certains de cela, il ne demanderait qu’une très petite marge de sécurité. Un signe assez fiable nous avertissant de la fin prochaine d’un marché haussier c’est lorsque les prix d’introduction demandés pour des entreprises petites et difficiles à comprendre, deviennent supérieurs au cours de sociétés moyennes pour lesquelles nous avons un long historique de marchés. Il ne fait pas autre chose avec les actions que de leur permettre de croître et d’accumuler des rendements. C’est une réalité historique. Vous savez, une entreprise, ses employés, et ses profits sont des choses tout aussi palpables que l’immobilier. Rappelez-vous simplement qu’il lui faut généralement beaucoup de temps pour développer une attitude positive à l’égard de l’entreprise. Une méthode trop simple en apparence pour fonctionner (le fameux « si ça marchait, ça se saurait ! Ces instruments correspondent à une propriété bien réelle et ont une importance dans l’économie. Pour l’investisseur défensif, il n’est heureusement pas nécessaire de mettre en œuvre toutes ces qualités, à condition qu’il sache limiter ses ambitions à ses capacités et déroule son plan d’investissement défensif. L’intérêt plus ou moins logique des investisseurs et spéculateurs à leur encontre est aussi commenté. Pourtant, beaucoup d’investisseurs sont restés investis malgré les signes avant-coureurs.

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